KrótkiSzczegółowa aktualizacja branży z 22 września: Chiński rynek glikolu monoetylenowego (MEG) osiągnął fundamentalny punkt zwrotny po tym, jak szczyt sezonu „Złotego Września” nie spełnił oczekiwań. Całkowity wskaźnik operacyjny dla poliestru w downstreamie spadł do 74,2%, przy głębszych cięciach produkcji w segmentach takich jak przędza filamentowa. Krajowe jednostki przetwarzające etylen i węgiel na MEG zostały ponownie uruchomione partiami, zwiększając ogólną podaż. Główne porty wschodnich Chin zakończyły 8-tygodniową serię redukcji zapasów i odnotowały pierwszy niewielki wzrost zapasów. Główny kontrakt terminowy na MEG zamknął się tego dnia o prawie 3% niżej, przy powszechnym konsensusie rynkowym, że cykl akumulacji zapasów rozpocznie się w IV kwartale, co wywiera utrzymującą się presję spadkową na wyceny cen.

Przegląd rynku22 września na chińskim krajowym rynku MEG odnotowano wyraźne odwrócenie trendu. Wraz z dalszym spadkiem premii za ryzyko geopolityczne i pogłębianiem się luki nożycowej w fundamentach przemysłowych, wiodący kontrakt terminowy na MEG notował spadki przez całą sesję i zamknął się ze stratą prawie 3%, niwelując wzrosty z ostatnich dwóch tygodni. Jednocześnie nastąpiło osłabienie na rynku spot: ceny negocjacyjne spot we wschodnich Chinach spadły, inwestorzy wykazali większą gotowość do sprzedaży, a kupujący z rynków downstream składali jedynie rozproszone, niewielkie zlecenia w odpowiedzi na sztywny popyt, co sprzyjało ostrożności na rynku.

Strona podaży: Stały wzrost wykorzystania jednostek krajowych, niski napływ importuStale rosnąca podaż była głównym motorem napędowym zmiany podaży i popytu. Jednostki MEG oparte na etylenie, wspierane przez luźną podaż etylenu w górnym biegu rzeki i odzyskiwanie marż przetwórczych, utrzymały wysoki wskaźnik operacyjny na poziomie ponad 82%, przy czym większość głównych obiektów pracowała z pełną wydajnością. W przypadku jednostek MEG opartych na węglu, wiele zakładów w północno-zachodnich i północnych Chinach, które zostały zamknięte z powodu strat i rutynowych prac konserwacyjnych, zostało ponownie uruchomionych w połowie lub pod koniec września, co doprowadziło do szybkiego ożywienia wykorzystania węgla. Całkowity krajowy wskaźnik operacyjny MEG wzrósł o około 4 punkty procentowe tydzień do tygodnia, a krajowa tygodniowa produkcja wyraźnie wzrosła.

Po stronie importu, wrześniowa liczba przybyć do portów wschodnich Chin pozostała niska z powodu konserwacji jednostek za granicą, opóźnień w dostawach i zmian w globalnych przepływach ładunków, przy tygodniowym wolumenie importu spadłym o około 8% w ujęciu tygodniowym. Jednak wzrost produkcji krajowej w pełni zrekompensował lukę importową, co przełożyło się na wzrost netto całkowitej podaży krajowej. Planowane jest uruchomienie większej liczby jednostek węglowych do pełnej wydajności przed październikiem, co dodatkowo nasili presję po stronie podaży.

Strona popytowa: niespełnione oczekiwania dotyczące sezonu szczytowego, negatywne sprzężenie zwrotne rozprzestrzenia się wzdłuż łańcuchaSłabość popytu pogłębiła się, a tradycyjny szczyt konsumpcyjny „Złotego września, Srebrnego października” w dużej mierze się nie zmaterializował. Całkowity wskaźnik wykorzystania poliestru spadł do 74,2%, czyli poniżej typowego poziomu szczytu sezonu w tym okresie, a nawet poniżej niskiego wskaźnika z okresu Święta Wiosny. W ujęciu segmentowym, przędza poliestrowa odnotowała największy spadek wykorzystania, na co wpłynęły niskie zamówienia eksportowe na tekstylia i odzież dla odbiorców końcowych oraz słaby popyt krajowy. Włókna cięte i poliester butelkowy pozostały stosunkowo odporne, ale również w różnym stopniu ograniczyły produkcję.

Negatywne sprzężenie zwrotne nadal rozprzestrzenia się wzdłuż łańcucha przemysłowego: tkalnie dla użytkowników końcowych utrzymują wysokie zapasy szarej tkaniny i z trudem podnoszą wydajność operacyjną, co z kolei ogranicza producentów poliestru rosnącymi zapasami wyrobów gotowych i malejącymi marżami przetwórczymi. Większość przedsiębiorstw produkujących poliestry stosuje obecnie strategię „zakupu na żądanie, kontroli zapasów surowców”, utrzymując zapasy MEG na niskim poziomie 10–12 dni, bez gotowości do proaktywnego uzupełniania zapasów. To bezpośrednio ogranicza rzeczywiste zużycie MEG i nie oczekuje się wyraźnego ożywienia popytu w krótkim okresie.

Zmiana stanu zapasów: porty wschodnich Chin kończą 8-tygodniowe usuwanie zapasów, potwierdzono cykl budowania zapasówZmiany w zapasach oficjalnie potwierdziły punkt zwrotny podaży i popytu. W tym tygodniu zapasy MEG w głównych portach wschodnich Chin zakończyły ośmiotygodniowy, nieprzerwany trend redukcji zapasów i odnotowały niewielki wzrost, rosnąc o około 20 000 ton tydzień do tygodnia. Chociaż bezwzględne zapasy portowe pozostają niskie w porównaniu z analogicznym okresem w ostatnich latach, zapewniając pewne wsparcie dla cen spot, pojawienie się trendu wzrostu sygnalizuje, że rynek przeszedł od stanu „napiętej równowagi” do stanu „luzowania oczekiwań”.

Tymczasem tygodniowe wolumeny odbioru w portach spadały z tygodnia na tydzień, odzwierciedlając słabszą gotowość zakupową ze strony zakładów produkujących poliestry na niższych szczeblach łańcucha dostaw oraz wolniejsze tempo zakupów na sztywny popyt. Wraz z ciągłym wzrostem krajowej produkcji jednostkowej i przewidywanym stopniowym wzrostem importu w IV kwartale, rynek powszechnie oczekuje, że zapasy w portach wejdą w fazę trwałej akumulacji.

Koszty i marże: zróżnicowana rentowność na różnych trasach, elastyczność dostawZróżnicowana rentowność różnych szlaków produkcyjnych również kształtuje tempo wzrostu podaży. W przypadku MEG na bazie etylenu, spadające ceny etylenu na rynkach międzynarodowych złagodziły presję kosztową i systematycznie przywracały marże przetwórcze, utrzymując wysokie bodźce dla producentów. W przypadku MEG na bazie węgla, krajowe ceny węgla energetycznego pozostały względnie stabilne, a wcześniejsze odbicie cen MEG ograniczyło straty w jednostkach węglowych, wywołując falę ponownych uruchomień i uwalniając elastyczność podaży. Osłabienie wsparcia kosztowego otworzyło również dalsze możliwości spadku cen MEG.

Porady dotyczące perspektyw i zamówień publicznychPatrząc w przyszłość na IV kwartał, trend wzrostu zapasów MEG jest szeroko rozpowszechniony w warunkach rosnącej podaży i słabego popytu, co wywiera presję spadkową na centrum cenowe. W krótkim okresie niskie bezwzględne zapasy portowe nadal będą stanowić pewne wsparcie dla cen spot, a rynek może poruszać się w przedziale o łagodnym nastawieniu. W średnim okresie, wraz z pogłębiającą się akumulacją zapasów, wyceny cen pozostaną pod presją.

Kupującym i klientom biznesowym B2B zalecamy na razie priorytetowe traktowanie zamówień o sztywnym popycie i ostrożność w budowaniu dużych zapasów. Wskazane jest uważne monitorowanie cotygodniowych danych o zapasach w portach i wskaźnikach wykorzystania poliestru oraz uzupełnianie zapasów partiami po pełnym potwierdzeniu trendu zapasów i spadku cen do atrakcyjnych poziomów. W przypadku kontraktów długoterminowych można zastosować negocjowane modele cenowe powiązane z kontraktami futures, aby lepiej zabezpieczyć się przed wahaniami cen.